梦见捉蛇不只是降息！鲍威尔明年离职后，美联储“美元互换”会成特朗普“核武器”吗？

　　来源：华尔街见闻

　　本周担保隔夜融资利率SOFR期货(👐)显示，市场对美联储主席鲍威尔任期结束的预期正在推动新一轮降息押注。然而鲍威尔离任后，真正让全球央行夜不能寐(🌄)的不仅仅是利率政策，更大的关注点在于美联储的美元互换协议——全球金融体系的生命线。

梦见捉蛇　　当投资者还在忙着押注美联储降(📭)息时，一个更为致命的问题正在(🏳)欧洲和亚洲央行间悄然发酵：特朗普政府会否将美(♋)元互换协议武器化，让(⛏)这个维系全球金融稳定的最后防线可能成为讨价还价的筹码。

梦见捉蛇　　本周担保隔夜融资利率SOFR期货显示，市场对美联储主席鲍威尔任(🌦)期结束的预期正在推动新一轮降息押注。大量交易员正在卖出2026年3月的合约，同时买入同年6月的合约——恰好跨越鲍威尔在2026年5月卸任的时间节点(⬜)。周四，相关合约的交易量超过6万手，创下历史第二高。

梦见捉蛇　　这(🏤)种投机的根源在于特朗普长期以来对鲍威尔(🛁)的严厉指责，他认为鲍威尔未能更早、更快地降息。尽管特朗普近期表示不会解雇鲍威尔，但他明确表示将提名一位继任者，这使得市场普遍预期，新任主(🌝)席将迅速执行特朗普的降息意志。然而鲍威尔离任后，真正让全球(🍘)央行夜不能寐的不仅仅是利率政策，更大的关注点在于美联储的美元互换协议——全球金融体系的生命线。

　　被忽视的金融“核武器”

梦见捉蛇　　在市场恐慌时期，全球投资者会疯狂抢购(👟)美元寻求避险，即所谓的“现金争夺战”（dash for cash）。

　　由于非美国实体无法印制美元，这时就需要美联储通过互换协议提供流动性：

梦见捉蛇　　问(🙄)题在(😕)于，特朗普政府似乎决心重塑全球金融秩序，将美国(🕐)利益置于首位。副总统万斯曾明确表态“讨厌救(🎭)助欧洲”。更令人担(🗨)忧的是，媒体报道本周五角大楼宣布审查与英国和澳大利亚的潜艇协议，这意味着连与盟友的协议都不再神圣不可侵犯。

　　目前美联(🥓)储与5个央行（欧洲央行、瑞士、日本、英国、加拿大）保持永久性美元互换协议，此前还曾与包括(👪)澳大利亚、巴(➡)西、丹麦在内(🛣)的9个央行建立临时协议。

梦见捉蛇　　尽管鲍威(🐵)尔等美联储官员极力捍卫互(😰)换协议的价值，但真正的担忧在于2026年鲍威(📕)尔离任之后。届时，新一届美联储委员会是否会将金融工具与地缘政治深度捆绑？

梦见捉蛇　　更重要的是，美国国会对美联储拥有最终权威，在民粹主义和保护主义情绪下，分析担(🌽)心国会很可能重拾2008年后对互换协(🈸)议的批评。

　　全球“B计划”：建立没有美国的世界储备

梦见捉蛇　　面对(🤛)这种前所未有的不确定性，全球央行已经开始悄(🌹)悄构(➰)筑防御(🔳)工事。

　(🥚)　据媒体报道，欧(📖)洲央行副行长Luis de Guindos上月虽公开表示对美联储的信任，但欧洲央行已要求区域内银行报告其美元敞口的脆弱性。

梦见捉蛇　　报道指出，颇具影响力的CEPR智库发文呼吁，非美国央行应建立互助协议，为最坏情况做准(🌯)备。该计(🦏)划建议由14家主要央行利用其总计约(🤧)1.9万亿美元的储备，在国际清算银行（BIS）的协调下，建立一个独立于美联储的美元流动性池。

　　尽(♌)管尚无官员公开支持，但私下里的应急讨论已在进行。与此同时，增加黄(💾)金储备、与其他国家签署货币互换协议等，正成为各国央行心照不宣的防(💥)御性举措。

　　此外报道援引一位央行官员表态，业内正(♑)在讨论“金德尔伯格陷阱”——即当主导地缘政治力量失去支持储备货币的能力或意愿时会发生什么。

梦见捉蛇　　经济学家金德尔伯格（Charles Kindleberger）曾警告，当一个主导全球的霸权国家失去支持储备货币的能力或意愿，而其挑战者又未能及时填补真空时，全球动荡便会爆发——这正是两次世界大战之间，英镑被美元(🍔)取代前夕的历史写照。

梦见捉蛇　　显然，世界尚未滑入那一刻，但不安的种子已经种下。除非(🉐)白宫能够明确支持鲍威尔关于维持美元互换协议的立场，否则这种担忧只会持续发酵。